導(dǎo)讀：在目前相對(duì)偏暖的宏觀和微觀量化環(huán)境下，量化基金有望迎來(lái)一個(gè)5-10年的的黃金發(fā)展機(jī)遇期。富榮基金量化投資部立足于市場(chǎng)機(jī)遇，將從量化套利、量化多頭和擇時(shí)對(duì)沖以及CTA策略三個(gè)方向進(jìn)行布局，力爭(zhēng)在眾多基金公司競(jìng)爭(zhēng)格局中形成自己一個(gè)特色，正所謂乘風(fēng)破浪“量”當(dāng)時(shí)。

正文：芝加哥某自營(yíng)交易公司核心策略團(tuán)隊(duì)，平均每三個(gè)月更換所有交易機(jī)，每年IT投入超過(guò)2億美金，每天使用超過(guò)一萬(wàn)個(gè)CPU core，使用大量人工智能方法計(jì)算策略信號(hào)和優(yōu)化策略參數(shù)。Two Sigma創(chuàng)辦人之一David Siege曾預(yù)言，未來(lái)將沒(méi)有基金經(jīng)理能夠跑贏計(jì)算機(jī)。這些都說(shuō)明計(jì)算機(jī)及人工智能技術(shù)大量進(jìn)入量化投資領(lǐng)域的時(shí)代已悄然來(lái)臨。量化投資經(jīng)歷多個(gè)發(fā)展階段，規(guī)模從小到大，策略從單一到豐富，是投資方法順應(yīng)時(shí)代的進(jìn)化。量化投資是指一種借助統(tǒng)計(jì)方法、數(shù)學(xué)模型及計(jì)算機(jī)程序化發(fā)出買(mǎi)賣(mài)指令，以獲取穩(wěn)定收益為目的的投資方法。在海外的發(fā)展已有50多年的歷史，其投資業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大，得到了越來(lái)越多投資者認(rèn)可。

量化投資的理論基礎(chǔ)或理論前提是在于市場(chǎng)無(wú)效性或弱有效性，因而投資者可以通過(guò)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司數(shù)據(jù)和信息的數(shù)量化分析，主動(dòng)構(gòu)建一個(gè)可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲取阿爾法的組合。相對(duì)于海外市場(chǎng)，A股的量化投資仍處于起步階段，但在股指期貨、融資融券及股票ETF期權(quán)等可以做空工具已推出的情況下，客觀上迫切要求基金經(jīng)理能夠運(yùn)用量化手段選股，在眾多上市公司中有效迅速選出投資標(biāo)的。況且我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)、有效性偏弱，被錯(cuò)誤定價(jià)的股票相對(duì)較多，從而留給量化投資策略去挖掘市場(chǎng)的無(wú)效性、尋找超額收益組合的潛力和空間都非常大。

國(guó)外談到的量化基金，更多的是以對(duì)沖基金的形式。對(duì)沖基金始于二十世紀(jì)的美國(guó)，歷經(jīng)幾十年發(fā)展，數(shù)量已超過(guò)1萬(wàn)家，資產(chǎn)管理規(guī)模接近3萬(wàn)億美元，投資客戶涵蓋投資銀行、捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、高凈值人群等，投資品種包括股票、債券、基金、商品、貨幣、衍生品等，投資策略涵蓋多空對(duì)沖、宏觀策略、期貨CTA、事件驅(qū)動(dòng)等。毋庸置疑，對(duì)沖基金已成為資產(chǎn)管理行業(yè)中的重要力量。對(duì)沖基金資產(chǎn)管理規(guī)模自2000年開(kāi)始起飛，規(guī)模由0.24萬(wàn)億美元升至2015年的2.72萬(wàn)億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)17.78%，基金管理公司超過(guò)1萬(wàn)家（如圖1所示）。同期，美國(guó)共同基金管理規(guī)模由5.5萬(wàn)億升至15.65萬(wàn)億，年均復(fù)合增長(zhǎng)僅為5.95%（如圖2所示）。對(duì)沖基金管理規(guī)模發(fā)展速度遠(yuǎn)大于共同基金，對(duì)沖基金規(guī)模的增長(zhǎng)顯示該類(lèi)資產(chǎn)大量配置需求的爆發(fā)，受到越來(lái)越多投資者的青睞。

圖1 對(duì)沖基金規(guī)模變化趨勢(shì)（資料來(lái)源：BarclayHedge）

圖2  美國(guó)公募基金規(guī)模變化趨勢(shì)(資料來(lái)源：ICIFact Book 2015)

那么國(guó)內(nèi)量化基金發(fā)展情況是怎么樣的呢？據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)顯示，自2004年國(guó)內(nèi)首只公募量化基金誕生以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)剔除指數(shù)和指數(shù)增強(qiáng)型基金后共有約70多只量化基金，包括量化多頭和量化對(duì)沖產(chǎn)品，其中量化多頭產(chǎn)品50余只，量化對(duì)沖產(chǎn)品接近20只。截至2016年三季度，市場(chǎng)上可統(tǒng)計(jì)的共有72只量化基金，規(guī)模為588.2億元，較2013年的24只量化基金數(shù)量增長(zhǎng)兩倍，規(guī)模增長(zhǎng)一倍（如圖3所示）。

圖3 量化基金發(fā)行情況統(tǒng)計(jì)

2015年下半年以來(lái)，量化多頭基金整體跑贏市場(chǎng)及同類(lèi)基金的現(xiàn)象持續(xù)受到關(guān)注。WIND顯示，截至10月18日，納入統(tǒng)計(jì)的37只量化多頭公募基金近一年回報(bào)達(dá)到13.76%，大幅跑贏偏股型基金平均水平。同期普通股票型基金、偏股混合型基金的平均回報(bào)分別為3.14%、1.16%。如果把時(shí)間拉長(zhǎng)至過(guò)去三年，量化基金業(yè)績(jī)同樣可圈可點(diǎn)。納入統(tǒng)計(jì)的21只量化基金實(shí)現(xiàn)94.41%的平均回報(bào)，較同期普通股票型基金的58.80%和偏股混合型基金的58.87%也顯現(xiàn)出了較為可觀的優(yōu)勢(shì)。甚至在普通股票型基金中近一年業(yè)績(jī)排名前五的基金中，有4席都由量化基金占據(jù)。而在偏股混合型基金中，長(zhǎng)信量化先鋒近一年回報(bào)率高達(dá)47.01%，位居481只偏股混合型基金榜首，其他如大摩多因子策略等也都排在前列。

總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)量化基金還處于發(fā)展初期階段，盡管發(fā)展較為迅速，但規(guī)模和影響力還較小。從微觀市場(chǎng)上看，隨著A股市場(chǎng)容量以及復(fù)雜程度的提高，量化基金的優(yōu)勢(shì)得到體現(xiàn)，近三年來(lái)量化基金業(yè)績(jī)也是可圈可點(diǎn)。相對(duì)于主動(dòng)選股型基金，量化基金的優(yōu)勢(shì)不是對(duì)單一上市公司的深度挖掘，而是對(duì)全市場(chǎng)股票進(jìn)行廣度挖掘，能在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)把握行情機(jī)會(huì)，量化模型有效摒棄了主觀情緒的誤判。伴隨著養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市在即，以低回撤、追求絕對(duì)收益為顯著特征的量化基金市場(chǎng)前景將更為廣闊。從宏觀政策角度來(lái)看，經(jīng)過(guò)對(duì)2015年股災(zāi)的認(rèn)識(shí)和評(píng)估論證，股指期貨等量化對(duì)沖工具并非是大跌主因，預(yù)計(jì)對(duì)股指期貨相應(yīng)的限制也有望初步放開(kāi)，甚至像股指期權(quán)這樣更加復(fù)雜的對(duì)沖工具也有望推出，這樣量化工具和量化產(chǎn)品也將更加豐富和多元化。

總之，在目前相對(duì)偏暖的宏觀和微觀量化環(huán)境下，量化基金有望迎來(lái)一個(gè)5-10年的的黃金發(fā)展機(jī)遇期。富榮基金量化投資部立足于市場(chǎng)機(jī)遇，將從量化套利、量化多頭和擇時(shí)對(duì)沖以及CTA策略三個(gè)方向進(jìn)行布局，力爭(zhēng)在眾多基金公司競(jìng)爭(zhēng)格局中形成自己一個(gè)特色，正所謂乘風(fēng)破浪“量”當(dāng)時(shí)。