2017年以來，債市一直處于震蕩調(diào)整狀態(tài)。接下來的“后半場”，債市走向如何？其中蘊(yùn)含的投資機(jī)遇又在何處？在6月30日新任富榮基金副總經(jīng)理后，于濤領(lǐng)銜的富榮固收團(tuán)隊(duì)日前正式亮相，接受了記者專訪。

　　于濤有著20多年金融從業(yè)經(jīng)歷，在固定收益投資與研究上經(jīng)驗(yàn)豐富，過往投資業(yè)績優(yōu)秀，特別是專業(yè)從事信用研究近20年，在信用債投資領(lǐng)域具有獨(dú)到的優(yōu)勢。他是富榮基金引進(jìn)的重磅管理團(tuán)隊(duì)成員之一，負(fù)責(zé)固定收益業(yè)務(wù)線的投資管理工作，致力于三年后將富榮固收團(tuán)隊(duì)打造成公募固收第一梯隊(duì)。

　　對于下半年的債市，于濤認(rèn)為，將是一個(gè)震蕩筑底的過程。在他看來，市場的波動(dòng)或震蕩主要源于經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)變化、政策的超預(yù)期影響以及市場本身預(yù)期差的存在。隨著半年時(shí)點(diǎn)的過去，考慮到政策“疊加”效應(yīng)趨于平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)壓力不大等因素，預(yù)計(jì)金融去杠桿大概率持續(xù)。他認(rèn)為，下半年貨幣政策將配合監(jiān)管保持緊平衡狀態(tài)，而市場震蕩調(diào)整的上下空間也不大。

　　“即使無明確的監(jiān)管政策出臺，監(jiān)管層對銀行的現(xiàn)場檢查和整改在下半年仍將持續(xù)，銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整仍未結(jié)束?！彼A(yù)判下半年債券市場仍無趨勢性機(jī)會，而一旦銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)壓力超出市場預(yù)期，則會帶來債市的再度調(diào)整。

　　從外部因素看，于濤判斷，若美元下半年持續(xù)走弱，而人民幣匯率將保持穩(wěn)定甚至一定幅度升值，將有利于外匯占款的改善。這意味著，后續(xù)若央行被動(dòng)收縮流動(dòng)性也將有所滯后，一旦該情況持續(xù)，流動(dòng)性會相對寬松，則會為債券市場注入資金。

　　“但美國加息和縮表、歐洲可能緊縮將帶來持續(xù)性的壓力?！痹谟跐磥?，美聯(lián)儲公布的縮表計(jì)劃大概率在下半年啟動(dòng)，同時(shí)歐洲央行可能開啟緊縮的政策周期，使全球利率打開上行周期。同時(shí)，美債收益率易上難下，不僅制約中國國債收益率的下行，還帶來較大的上行壓力。“尤其是美債收益率的上行，或?qū)χ袊鴩鴤找媛蕵?gòu)成長期制約，這是一個(gè)非常重要的債市影響因素?！庇跐治龅?。

　　對于新近試運(yùn)行的“債券通”，于濤表示，“債券通”是繼滬港通、深港通之后，金融市場持續(xù)開放又一具體措施的落實(shí)?！皞ā甭涞刂鬄榫惩馔顿Y者開通了投資中國債券市場的通道，豐富了境外投資者在中國的投資渠道，拓寬了大類資產(chǎn)配置的范圍。