中央經(jīng)濟(jì)工作會議于2018年12月19至21日召開,對會議內(nèi)容我們有如下解讀。
總體定調(diào)
在外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜,經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力背景下,2018年成績來之不易。目前我國處于百年未有之大變局,也是重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。明年是新中國成立70周年,全面建成小康社會關(guān)鍵之年,做好經(jīng)濟(jì)工作至關(guān)重要。
宏觀政策強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)
積極的財政政策要加力提效:實(shí)施更大規(guī)模減稅降費(fèi),較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模。
穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度:保持流動性合理充裕,改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、提高直接融資比重,解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。
結(jié)構(gòu)性政策強(qiáng)化體制機(jī)制建設(shè):深化改革,創(chuàng)造公平競爭的制度環(huán)境,鼓勵中小企業(yè)成長。
社會政策強(qiáng)化兜底保障功能:實(shí)施就業(yè)優(yōu)先政策。
政策兼具定力與適度性
堅持供給側(cè)改革、去杠桿以及房住不炒的定位不變。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革一方面鞏固“三去一降一補(bǔ)”成果,另一方面優(yōu)化營商環(huán)境,提升產(chǎn)業(yè)鏈水平,提高金融服務(wù)實(shí)體的能力。堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿的同時防范金融市場異常波動和共振,穩(wěn)妥處理地方政府債務(wù)風(fēng)險,節(jié)奏為有序適度,以穩(wěn)杠桿為主。堅持構(gòu)建房地產(chǎn)市場健康發(fā)展長效機(jī)制與“房住不炒”的定位不變,同時指出因城施策,分類指導(dǎo)。
著重提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量、加快經(jīng)濟(jì)體制改革
提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量具體工作:(1)推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,加速“僵尸企業(yè)”出清,促進(jìn)新產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展,增強(qiáng)創(chuàng)新能力和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。(2)促進(jìn)形成強(qiáng)大的國內(nèi)市場,一方面通過落實(shí)好個人所得稅專項(xiàng)附加扣除政策來增強(qiáng)消費(fèi)能力,另一方面發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用,包括5G商用、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城際交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
經(jīng)濟(jì)體制改革主要內(nèi)容:(1)加快國資國企改革,成立國有資本運(yùn)營和投資公司,推進(jìn)混合所有制改革。(2)支持民營企業(yè)發(fā)展,營造法制化法治化制度環(huán)境。(3)深化金融體制改革,推動城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社業(yè)務(wù)逐步回歸本源。(4)打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入,推動科創(chuàng)板與注冊制盡快落地。(5)推進(jìn)財稅體制改革。
在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩,外部環(huán)境深刻變化的情況下,經(jīng)濟(jì)增長動力更多將源自內(nèi)部,提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的各項(xiàng)措施與經(jīng)濟(jì)體制改革加快推進(jìn)二者相輔相成。
對權(quán)益市場的影響:
中央經(jīng)濟(jì)工作會議定下基調(diào),明年做好經(jīng)濟(jì)工作至關(guān)重要,宏觀政策、供給側(cè)改革、三大攻堅戰(zhàn)與各項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)保障經(jīng)濟(jì)“軟著陸”,與市場預(yù)期一致,穩(wěn)定市場情緒。明年股票市場應(yīng)好于今年,仍需關(guān)注后續(xù)更大規(guī)模減稅降費(fèi)、經(jīng)濟(jì)體制改革等具體措施落地情況。
進(jìn)一步肯定資本市場地位,相比歷年中央經(jīng)濟(jì)工作會議,本次會議對資本市場尤為重視,對資本市場作用的描述為“牽一發(fā)而動全身”。會議提出引導(dǎo)更多中長期資金進(jìn)入,預(yù)計后期養(yǎng)老金、職業(yè)年金以及銀行理財子公司等長期資金將加快入市步伐,中長期資金對上市公司業(yè)績更為重視,偏好價值投資,將對股市投資生態(tài)產(chǎn)生長遠(yuǎn)影響。
科創(chuàng)板從進(jìn)博會提出設(shè)立至今一直是資本市場建設(shè)的重要工作,此次會議作為具體的經(jīng)濟(jì)體制改革具體內(nèi)容再被提及,科創(chuàng)板與注冊制的盡快落地有助于豐富資本市場結(jié)構(gòu),帶動更多具備科技創(chuàng)新能力的高質(zhì)量企業(yè)進(jìn)入股市推動產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型,改變上市公司生態(tài),為市場注入活力。
行業(yè)層面,支持加快5G商用、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),預(yù)計對相關(guān)板塊形成一定支撐,提高逆周期投資行業(yè)景氣度。
投資策略:當(dāng)前A股市場風(fēng)險已有較大程度釋放,處于政策與估值雙底部,外部環(huán)境對市場的影響邊際弱化。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量優(yōu)化,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革走深走實(shí),穩(wěn)字當(dāng)頭,A股明年雖難有趨勢性機(jī)會,但我們認(rèn)為存在結(jié)構(gòu)性行情與主題性行情。(1)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為逆周期投資的重點(diǎn)工作,有望加速業(yè)績落地,提升風(fēng)險偏好,5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等板塊值得關(guān)注。(2)傳統(tǒng)基建作為對沖經(jīng)濟(jì)回落的工具也是投資方向,建議關(guān)注軌交、特高壓、建筑板塊,房地產(chǎn)板塊需博弈政策放松。(3)后期更大規(guī)模的減稅降費(fèi),支持民營企業(yè)發(fā)展,解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題將利好具有成長性的優(yōu)質(zhì)中小個股,中小票相比白馬藍(lán)籌更具彈性。
免責(zé)聲明
本報告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料和合作客戶的研究成果,但本公司及研究人員對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證,也不保證本報告所包含的信息或建議在本報告發(fā)出后不會發(fā)生任何變更,且本報告僅反映發(fā)布時的資料、觀點(diǎn)和預(yù)測,可能在隨后會作出調(diào)整。
本報告中的資料、觀點(diǎn)和預(yù)測等僅供參考,在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦。市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |