（記者 朱文彬）“我國債券市場發(fā)展較晚，債券違約也才近幾年剛剛出現(xiàn)，投資者對債券市場風(fēng)險的認識有待進一步加深?！?富榮基金固定收益部副總監(jiān)王剛建近日接受記者采訪時稱。
　　王剛建說，債券投資風(fēng)險主要有三大類，其中最大的風(fēng)險來源于信用風(fēng)險。該風(fēng)險是指發(fā)行人主體無法按時足額現(xiàn)金支付債務(wù)本息的風(fēng)險，也稱違約風(fēng)險。相較而言，股票是權(quán)益類資產(chǎn)，權(quán)益股份為存續(xù)資產(chǎn)，其沒有到期風(fēng)險，風(fēng)險主要來源于交易中的價格波動帶來的市場風(fēng)險。而債券有固定的到期日，到期日發(fā)行人違約的可能性使得債券不僅面臨債券利息無法支付的風(fēng)險，債券本金的回收同樣存在不確定性。
　　“從這個角度看，單只債券違約帶來的損失可能要大于股票交易中的損失，”王剛建舉例說，如11超日債違約后其價格最低曾跌至65元（票面100元），按票面計算損失率35%。從目前已違約債券的回收情況來看，由于債券一般沒有擔(dān)?；虻仲|(zhì)押，其違約回收率要大大低于信貸資產(chǎn)，平均回收率僅在20-30%左右。因此，投資者一旦持有的債券違約，面臨的損失很大。
　　其次，債券的風(fēng)險也來源于利率風(fēng)險。債券投資與股票投資不同，屬于資金借貸，而不是權(quán)益投入，所以債券投資契約中有明確借貸利率，一般是票面利率。票面利率分為固定利率和浮動利率，由于市場利率不是一成不變的，因此固定利率的債券會面臨較大的利率風(fēng)險，即使浮動利率債券，因其利率浮動機制的差異也會不同程度的面臨利率風(fēng)險。
　　當(dāng)利率上升時，固定利率債券價格便會下跌，這是因為新發(fā)債券將會獲得更高的利息，意味著現(xiàn)存?zhèn)膬r值降低了；當(dāng)利率下降時，固定利率債券的價格就會上升，對應(yīng)債券的價值提高了。利率的變化就帶來債券價格的波動風(fēng)險。即使政策利率沒有變動，投資者預(yù)期到未來實體利率會變動時，也會對債券的價格帶來影響。例如2017年9月29日至11月22日，政策利率并沒有調(diào)整，但10年國債的價格卻因投資者擔(dān)心金融政策收緊導(dǎo)致實際利率上升而下跌，編號為170018的國債品種價格由9月29日99.81元跌至11月22日的96.68元。
　　再次，債券投資也存在流動性風(fēng)險。股票的流動性很高，股票資產(chǎn)一般在當(dāng)日即可變現(xiàn)，極端情況下最多也犧牲10%的跌幅。但債券的流動性相對較低。這主要跟投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)，債券投資者多為機構(gòu)，持倉規(guī)模大，一方面單筆交易一般為幾千萬甚至幾個億，另一方面大額交易的交易對手難以找到，這樣就帶來債券資產(chǎn)變現(xiàn)的成本較高，流動性較差。機構(gòu)投資者急于變現(xiàn)某個債券，會造成該債券價格的大幅波動，若出現(xiàn)機構(gòu)集中單向交易，債券價格的波動往往大幅超過預(yù)期。
　　王剛建總結(jié)道，債券投資的主要風(fēng)險，并不意味著債券的風(fēng)險一定高于股票。一般而言，債券作為固定收益資產(chǎn)，其投資風(fēng)險總體上低于股票。同時由于有持續(xù)的票息收入，同時波動率較低，債券應(yīng)作為組合資產(chǎn)中大比例配置的主流品種。但債券價格波動與宏觀經(jīng)濟和利率變動的相關(guān)性高，其投資的專業(yè)性更強，投資者應(yīng)借助于如基金管理公司等專業(yè)機構(gòu)的投研力量，做長期投資，實現(xiàn)更好的絕對收益。