3月5日，十二屆全國人大第五次會議在人民大會堂開幕，李克強總理代表國務院在會上作政府工作報告。

報告提出今年發(fā)展的主要預期目標是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.5%左右，居民消費價格漲幅3%左右,貨幣政策要保持穩(wěn)健中性,今年廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模余額預期增長均為12%左右。GDP增速呈現(xiàn)“L”型走穩(wěn)，CPI盡管在低位擔憂抬頭趨向，根據(jù)以往經(jīng)驗，貨幣供應量M2適度偏緊。

圖1：我國GDP、CPI年同比與M2月同比增速走勢

數(shù)據(jù)來源:Wind，富榮基金研究部

從財政政策看，今年赤字率擬按3%安排并保持不變，主要是為了進一步減稅降費，全年再減少企業(yè)稅負3500億元左右、涉企收費約2000億元，積極擴大有效投資。引導資金更多投向補短板、調(diào)結構、促創(chuàng)新、惠民生的領域。今年要完成鐵路建設投資8000億元、公路水運投資1.8萬億元。對比去年安排尤其基建，總體平穩(wěn)。但實際支出可能有所不同，尤其地方政府投資強度不一，基建支出相比整體財政支出出現(xiàn)加快苗頭。

      圖2：交通運輸領域財政支出相比整體支出增速加快。

數(shù)據(jù)來源:Wind，富榮基金研究部

經(jīng)濟改革方面，繼續(xù)深入推進“三去一降一補”。 即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板。

1、扎實有效去產(chǎn)能。今年要再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸以上。同時，要淘汰、停建、緩建煤電產(chǎn)能5000萬千瓦以上，以防范化解煤電產(chǎn)能過剩風險，提高煤電行業(yè)效率，為清潔能源發(fā)展騰空間?？傮w力度不減。但PPI過快上漲與去產(chǎn)能進度之間可能需要需要平衡，傳統(tǒng)周期性行業(yè)景氣度持續(xù)性也需要跟蹤評估。

圖3：去產(chǎn)能背景下煤炭鋼鐵價格與PPI大幅上漲

數(shù)據(jù)來源:Wind，富榮基金研究部

2、因城施策去庫存。目前三四線城市房地產(chǎn)庫存仍然較多，要支持居民自住和進城人員購房需求。加強房地產(chǎn)市場分類調(diào)控，房價上漲壓力大的城市要合理增加住宅用地。過去兩年三四線城市因為庫存等原因，房價上漲相比一二線城市相對滯后，但今年開始成交明顯放大，值得關注。增加房價上漲較快城市住宅供應符合市場規(guī)律，具體看各城市落實情況。

圖4：百城住宅房價一二三線城市同比上漲概況

數(shù)據(jù)來源:Wind，富榮基金研究部

3、要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。全社會杠桿率都在上升尤其非金融部門（企業(yè)）杠桿率成為上升主力。

圖5：全社會分部門杠桿率

數(shù)據(jù)來源:Wind，富榮基金研究部

4、多措并舉降成本。擴大小微企業(yè)享受減半征收所得稅優(yōu)惠的范圍，年應納稅所得額上限由30萬元提高到50萬元；科技型中小企業(yè)研發(fā)費用加計扣除比例由50%提高到75%，千方百計使結構性減稅力度和效應進一步顯現(xiàn)。

產(chǎn)業(yè)政策方面，加快培育壯大新興產(chǎn)業(yè)。全面實施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動通信等技術研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強產(chǎn)業(yè)集群。在互聯(lián)網(wǎng)時代，各領域發(fā)展都需要速度更快、成本更低的信息網(wǎng)絡。今年網(wǎng)絡提速降費要邁出更大步伐，年內(nèi)全部取消手機國內(nèi)長途和漫游費，大幅降低中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專線接入資費，降低國際長途電話費，推動“互聯(lián)網(wǎng)+”深入發(fā)展、促進數(shù)字經(jīng)濟加快成長。隨著用戶數(shù)及流量高速增長，信息基礎設施建設將迎來高潮，尤其光通信，但2018年開始增速將放緩。

圖6：互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)近幾年高速增長

數(shù)據(jù)來源:Wind，富榮基金研究部

環(huán)保方面，堅決打好藍天保衛(wèi)戰(zhàn)。今年二氧化硫、氮氧化物排放量要分別下降3%，重點地區(qū)細顆粒物（PM2.5）濃度明顯下降。加快解決燃煤污染問題。全面實施散煤綜合治理，推進北方地區(qū)冬季清潔取暖，完成以電代煤、以氣代煤300萬戶以上。全面推進污染源治理。對所有重點工業(yè)污染源，實行24小時在線監(jiān)控。強化機動車尾氣治理?；咎蕴S標車，加快淘汰老舊機動車等?？傮w看，大氣治理是重點，環(huán)境監(jiān)測全面鋪開，財政支出力度在加大。

圖7：節(jié)能環(huán)保支出相比整體財政支出增速加快

數(shù)據(jù)來源:Wind，富榮基金研究部