一、重點關注
中國4月新增人民幣貸款1.02萬億元,市場預期1.20萬億元,前值1.69萬億元。中國4月社會融資規(guī)模增量1.36萬億元,市場預期1.65萬億元,前值2.86萬億元。
中國4月末廣義貨幣(M2)同比增長8.5%,預期8.5%,前值8.6%。中國4月狹義貨幣(M1)同比增長2.9%,預期4.3%,前值4.6%。中國4月流通中貨幣(M0)同比增長3.5%,預期3.0%,前值3.1%。
4月金融數(shù)據(jù)較3月有所回落,說明經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎并不牢固,政策面仍需要繼續(xù)呵護。4月數(shù)據(jù)會走弱之前已在預期之內(nèi),社融回落幅度超出部分市場預期,既有季節(jié)性因素也有短期經(jīng)濟景氣度下降的原因。從前4個月整體的數(shù)據(jù)來看,社融增量、社融存量同比增長以及M1與M2還是改善的,整體融資環(huán)境繼續(xù)修復。4月數(shù)據(jù)短期支撐債市,后續(xù)貨幣、財政以及寬信用仍會對金融數(shù)據(jù)產(chǎn)生支撐。
二、上周市場回顧
資金面:
央行公開市場上周累計凈投放500億元,之前一周為零投放零回籠,資金面較為寬松,各期限回購利率保持在較低水平。一周來看,銀行間市場隔夜回購利率1.88%,上行9.37BP,7天回購利率2.38%,下行6.41BP,14天回購利率2.51%,上行6.37BP,21天回購利率2.94,上行53.67BP。
利率債:
利率債收益率快速下行,主要是受貿(mào)易戰(zhàn)重啟引發(fā)避險以及4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落影響。全周來看1年期國債收益率下行0.52BP,3年期國債收益率下行5.12BP,10年期國債收益率下行8.32BP;1年期國開債收益率下行4.41BP,3年期國開債收益率下行11.63BP,10年期國開債收益率下行7.71BP。
信用債:
本周信用債表現(xiàn)好于于利率債,信用利差大幅收窄。具體來看,5年期城投債利差收窄幅度最大,AAA等級下行15BP,其他等級下行17BP,7年期企業(yè)債利差下行2BP,幅度最小,其他期限的短融中票、企業(yè)債和城投債利差下行7-12BP。
附表:信用債收益率,利差的基準為同期限國債,數(shù)據(jù)來源:WIND、富榮基金
可轉債:
上周股市在貿(mào)易戰(zhàn)加劇的陰霾下大幅下挫,周五關稅上調(diào)落地后指數(shù)強力反彈。上證綜指收于2939.21點,周跌4.52%,深成指收于9235.39點,周跌4.54%。轉債市場表現(xiàn)大幅好于股市,上證轉債周跌0.36%,中證轉債周跌0.38%,深證轉債周跌0.37%。個券漲幅前三位為三力轉債、參林轉債和通威轉債,周漲幅分別為10.52%、4.89%和4.72%,跌幅前三位為東音轉債、17桐昆EB和盛路轉債,跌幅分別為-21.10%、-12.04%和-9.62%。
三、本周市場展望
1、 基本面
國際方面:
美國4月季調(diào)后CPI環(huán)比升0.3%,預期0.4%,前值0.4%;核心CPI環(huán)比升0.1%,預期0.2%,前值0.1%,同比升2.1%,預期2.1%,前值2%。
美國4月PPI環(huán)比升0.2%,預期升0.3%,前值升0.6%;同比升2.2%,預期升2.3%,前值升2.2%。美國4月核心PPI同比升2.4%,預期升2.5%,前值升2.4%;環(huán)比升0.1%,預期升0.2%,前值升0.3%。
美國3月貿(mào)易帳逆差500億美元,預期逆差501億美元,前值逆差494億美元。其中,美國對中國商品貿(mào)易逆差283億美元,創(chuàng)2016年以來最低。
國內(nèi)方面
中美貿(mào)易:第十一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商當?shù)貢r間星期五(10日)在華盛頓結束。中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴在磋商后接受采訪時表示,雙方進行了比較好的溝通與合作,談判并沒有破裂,而是恰恰相反,這只是兩國談判中正常的小曲折,是不可避免的,中方對磋商未來審慎樂觀。他同時透露,雙方經(jīng)貿(mào)團隊商定,將很快在北京見面,繼續(xù)進行溝通,推動磋商。
中國商務部新聞發(fā)言人就美方正式實施加征關稅發(fā)表談話,美方已將對2000億美元中國輸美商品加征的關稅從10%上調(diào)至25%,中方對此深表遺憾,將不得不采取必要反制措施。第十一輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商正在進行中,希望美方與中方相向而行、共同努力,通過合作和協(xié)商辦法解決存在的問題。
財新PMI:中國4月財新服務業(yè)PMI 54.5,預期54.2,前值54.4。中國4月財新綜合PMI 52.7,前值52.9。
通脹:中國4月CPI同比增2.5%,預期2.6%,前值2.3%。中國4月PPI同比增0.9%,預期0.6%,前值0.4%。
金融數(shù)據(jù):中國4月新增人民幣貸款1.02萬億元,市場預期1.20萬億元,前值1.69萬億元。中國4月社會融資規(guī)模增量1.36萬億元,市場預期1.65萬億元,前值2.86萬億元。中國4月末廣義貨幣(M2)同比增長8.5%,預期8.5%,前值8.6%。中國4月狹義貨幣(M1)同比增長2.9%,預期4.3%,前值4.6%。中國4月流通中貨幣(M0)同比增長3.5%,預期3.0%,前值3.1%。
進出口:中國4月出口(以美元計)同比降2.7%,預期增1.8%,前值增14.2%;進口增4%,預期降4.5%,前值降7.6%;貿(mào)易順差138.4億美元,預期372.3億美元,前值326.4億美元。
經(jīng)常賬戶:中國一季度經(jīng)常帳初值586億美元,前值546億美元。
外匯儲備:中國4月外匯儲備30949.53億美元,環(huán)比減少38.08億美元,結束5個月連升,預期31000億美元,前值30987.61億美元。
2、 債市走勢展望
目前債市多空力量相對均衡,一方面一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所企穩(wěn),證明貨幣、財產(chǎn)、寬信用的政策已發(fā)揮作用,對經(jīng)濟的悲觀預期和對利率下行的判斷都有所扭轉;另一方面4月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟雖有企穩(wěn),但基礎并不牢固,還需要政策呵護,此外貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性加劇了經(jīng)濟進一步下滑的擔憂以及貨幣政策進一步寬松的可能性。
維持債市將在年初以來的收益率區(qū)間內(nèi)震蕩的基本判斷,短期內(nèi)利好因素更占優(yōu)勢。目前看,貿(mào)易戰(zhàn)的走勢是影響近期和后續(xù)市場方向的最重要因素,具體走勢需要邊走邊看,大概率協(xié)議仍會達成(比如6月日本的G20),只是過程可能更曲折。如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級,不排除無風險收益率突破年內(nèi)低點(10年國債3%)的可能。
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